El guaraní se apreció cerca de 36% frente al dólar en los últimos dos años, hasta ubicarse por debajo de los 5.750 guaraníes en octubre de este año, según un análisis de la firma CSM S.A. El documento sostiene que la caída cambiaria afecta directamente al agro y al productor que recibe 25% menos por toneladas que en la zafra 2025, presionando la rentabilidad del sector.
El 21 de octubre, el Banco Central del Paraguay (BCP) registró una cotización de G. 5.735 por dólar, frente a los G. 7.820 de octubre de 2024 y un máximo de G. 8.030 en abril de 2025, esto muestra que en 24 meses, el guaraní se apreció cerca de 36% y en los últimos doce meses un 22%. El documento además enfatiza que en lo que va del 2026, el dólar ya cayó un 13%.
La segunda edición del Monitor Macro Paraguay dedicado al tipo de cambio, y elaborado por la consultora CSM S.A., explica que el índice DXY, que mide al dólar frente a las principales monedas, está en 102 puntos, el mismo nivel de octubre de 2024. En ese sentido, la Reserva Federal de Estados Unidos, subió su tasa en septiembre al rango de 3,75% a 4,00%, mientras que el real brasileño se apreció apenas un tercio de lo que lo hizo el guaraní.
Los factores principales que explican esta apreciación tienen que ver con una cosecha récord, exportaciones que crecieron 25,7% hasta septiembre; el doble grado de inversión otorgado, los USD 2.100 millones en bonos en guaraníes colocados a inversores extranjeros desde 2024; una tasa de interés real cercana a 3,8% que hace atractivo invertir en guaraníes, y empresas que se desprendieron de sus posiciones en dólares.
Cabe recordar que la Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) del BCP esperaba en febrero un dólar de G. 6.875 a finales de este año; en julio la expectativa bajó a G. 6.300, en septiembre a G. 6.100 y en octubre a G. 5.905. “El mercado perforó cada nivel apenas publicado”, señala el informe.
De acuerdo con el análisis, el agro vive actualmente “la paradoja de la apreciación”, ya que Paraguay cosechó un récord de 12,5 millones de toneladas de soja, y exportó más que nunca en dólares. Sin embargo, con el precio internacional prácticamente plano, el productor cobra hoy cerca G. 2,53 millones por tonelada, un 25% menos que los G. 3,39 millones de la zafra 2025.
Por otra parte, el costo directo por hectárea pasó de unos USD 600 a unos USD 750, empujado por el fertilizante y el gasoil. CSM señala además que, un guaraní fuerte debería abaratar los insumos importados, pero la suba internacional absorbió ese beneficio. En el caso del sésamo, este producto pasó de G. 10.000 a G. 4.500 por kilo.
El documento advierte que el mayor riesgo no está en la próxima zafra, que se sembrará igual, sino en la de 2027/28, ya que si el dólar sigue cerca de los G. 5.700 y el fertilizante se mantiene en precios altos, los productores ajustarán sus inversiones en tecnología y no en superficie, con un efecto sobre los rendimientos que tardaría una o dos campañas en notarse.
Con respecto a los combustibles, se destaca que el diésel común de Petropar pasó de G. 7.190 en octubre de 2024 a G. 8.785 desde el 24 de septiembre, lo que representa un 22% más en guaraníes y 65% más en dólares, mientras que en los emblemas privados el precio ya alcanza los G. 9.490. Cabe recordar que en el mes de abril, Paraguay tenía el diésel más barato de la región (USD 1,21 por litro, frente a 1,45 en Brasil y 1,66 en Argentina).
Por otro lado, el informe menciona la política cambiaria y sostiene que cuando el dólar subía, el BCP vendía divisas para frenarlo, en el 2023 por un total de USD 833 millones, en 2024 por USD 1.509 millones y unos USD 613 millones hasta junio de 2025. En 2026, con el guaraní en alza, no se realizó ninguna operación con el sistema financiero, además de la compra de USD 328 millones al sector público, y las reservas internacionales que alcanzaron un récord de USD 11.740 millones.
La apreciación también golpea la recaudación y según el análisis, se estima que entre 57% y 65% de los impuestos están atados al dólar, por la aduana, el IVA de bienes importados y las utilidades de exportadores y bancos, por lo que la pérdida estimada para 2026 rondaría los USD 600 millones.
Este viernes 23 de octubre, el Comité de Política Monetaria del BCP decidió por unanimidad mantener la tasa de interés en 5,50% anual, manteniendo una postura “neutral”. En esa línea cabe mencionar que según el análisis de CSM, con la inflación en 1,7%, un recorte habría sido “la primera señal de cambio de rumbo”.
En su comunicado, el CPM destacó que la economía sigue creciendo con una proyección del PIB para 2026 de 4,5% a 5,0%, mientras que el indicador mensual de actividad económica (IMAEP) creció 6,7% interanual en agosto. Asimismo, la inflación se mantiene en torno al límite inferior del rango de tolerancia de la meta y bajó su proyección para el cierre del año de 3,3% a 3,0%.
Finalmente, la consultora afirma que el diferencial de tasas con Estados Unidos cayó a unos 150 puntos básicos, “poco para compensar una eventual corrección”. Si esa corrección llega, advierte, sus efectos serían simultáneos, ya que subiría el ratio de deuda, volvería la inflación importada, el gasoil se encarecería en guaraníes y muchos inversores desarmarían sus posiciones al mismo tiempo.
